2025年9月10日★★，IMI大金融思想沙龙第260期在中国人民大学财政金融学院举行★★。壹零智库CEO★★、Web3.01创始人柏亮做了主题为《稳定币的发展历程★★、成败叙事及其对中国的启示》的报告★★。柏亮认为★★，当下全球主流国家监管逐步介入★★，市场也呈现出市值复苏和交易量突破的新变化★★；稳定币与支付宝存在显著差异★★，支付宝并非稳定币★★；欧盟与新加坡制定了完善的监管规则★★，但本币稳定币规模及稳定币应用交易市场均处于较低水平★★；相较而言★★，美国在监管上采取“模糊容忍”策略★★，网络效应与应用生态深度是关键支撑★★，应用生态最为完善★★；香港可打造“香港稳定币走廊”★★；离岸人民币稳定币★★、中国版美元稳定币★★、“全球币”三箭齐发可为中国在稳定币市场获取战略优势提供思路★★。

　　稳定币的发展历程通常以2014年为起点★★。提及稳定币时★★，多从2014年USDT发行开始百利好金业官网★★，但同年与USDT同步甚至早数月发布的还有bitUSD和bitCNY★★，二者依托BitShares（比特股）平台★★，基于加密算法打造以美元和人民币计价的虚拟货币★★，旨在解决当时虚拟货币价格不稳定问题★★。比特币及基于其原理衍生的“山寨币”价格波动剧烈★★，相互间交易难度大★★。

　　比特币诞生之后★★，人们开始探索加密货币在实际生活中的应用路径★★。2013年★★，福布斯一位记者开展“仅用比特币生活一周”实验★★，实验中虽能通过比特币完成一周生活消费★★，部分场景已接受或经说服接受比特币支付凯发k8首页★★，但暴露出比特币价格波动大★★、交易效率低的问题★★。

　　因为价格波动剧烈★★，基于加密货币的支付★★、使用及募资投资均存在较大困难★★，因此市场开始探索稳定币★★，以规避价格涨跌影响★★，并对接现实场景如工资发放等★★。当时稳定币发展有两个思路★★：

　　其一为BitShares采用的加密货币算法★★，以加密货币质押★★，因算法复杂等原因未能大规模推广★★，目前虽在区块链网络中存在★★，但使用者极少★★。BitShares推出美元稳定币之后又推出了人民币稳定币★★，人民币稳定币在稳定币诞生初期一度比美元稳定币更活跃★★。

　　其二为USDT采用的与美元1:1锚定的简单机制★★，它快速获得市场认可★★。USDT初期三年发展并非一帆风顺★★，遭遇黑客攻击★★、公信力质疑★★，因作为中心化公司★★，用户对其美元用途存在担忧★★，质疑其填补财务窟窿★★、进行高风险投资等★★，后因相关问题被SEC处罚★★，但后续通过盈利填补潜在窟窿★★，并逐步加强了审计和透明度★★，获得市场青睐★★。

　　另一重要稳定币为DAI★★，当前在去中心化市场中广泛应用★★。2015年★★，中心化金融平台MakerDAO成立★★，2017年在以太坊推出稳定币★★，初始版本为单一虚拟货币质押的SAI★★，2019年底至2020年初升级为多币种质押模式并正式命名为DAI★★。

　　2014-2016年稳定币交易量较小★★，2017年交易量逐步增加★★，市值攀升至10亿美元★★。这一变化的重要推动因素是以太坊ICO的发展★★。

　　大量中国参与者进入ICO市场★★，但骗局较多★★。中国人民银行于2017年发布虚拟货币禁令（《关于防范代币发行融资风险的公告》）★★，要求境内ICO项目清退★★。

　　ICO募资中★★，稳定币成为首选工具★★，因直接募集比特币或以太币会受价格波动影响★★，导致资金使用困难★★，稳定币有效规避了这一问题★★。

　　此阶段不同类型稳定币雏形已出现★★。bitUSD★★、bitCNY于2014年诞生★★，均为去中心化超额抵押型★★，抵押品为BTS（比特股）★★；DAI同样为超额抵押型★★，初期以单一资产抵押★★，后发展为多资产抵押★★，目前已纳入RWA资产作为抵押资产★★；USDT为法币储备型★★，与美元直接挂钩★★，储备资产为美元资产★★。

　　在运营治理方面★★，bitUSD★★、bitCNY★★、DAI采用分布式治理百利好金业官网★★，依托DAO组织实现去中心化★★；USDT则为中心化运营★★，由Tether公司（泰达）负责发行管理★★。bitCNY和bitUSD已边缘化或近乎消失★★，DAI发展为DeFi领域的主流基础设施与币种★★，USDT成为全球最大稳定币★★。

　　2018年USDC发布★★。与USDT发展路径差异显著★★，USDT属于“草根创业★★、野蛮生长”★★，最初注册于英属维尔京群岛★★，无牌照★★，发展迅速且模式灵活★★；USDC则由国际投行★★、传统金融机构支持的“精英创业”★★，自诞生起便走合规路线★★，积极申请牌照★★、落实KYC等合规要求★★。

　　由于USDT已占据虚拟货币大部分赛道与场景★★，USDC选择与美国最大合规交易所Coinbase合作★★，借助其渠道获取市场份额★★，2025年USDC发行方Circle上市时★★，数据显示其很大一部分收益被Coinbase分走★★。

　　该计划引发全球震动★★，Facebook当时拥有26亿全球用户★★，若推出全球稳定币★★，将对全球货币体系产生巨大冲击★★，因此引发美联储★★、美国国会等机构高度关注★★，美国对Facebook施加较大压力★★，Libra项目不断弱化★★，最终夭折★★。但该事件推动全球主要央行和政府以战略高度重视加密货币★★，成为加密货币监管发展的重要转折点★★。

　　2022年发生UST崩盘事件★★。UST属于算法稳定币★★，通过发行稳定币UST与虚拟货币LUNA★★，利用二者间的套利机制维持稳定——UST价格低于1美元时★★，用户被激励买入UST（以折扣价）★★，然后燃烧1 UST来铸造$1价值的LUNA★★，可在市场上抛售新铸造的LUNA获利★★；UST价格高于1美元时★★，用户被激励买入LUNA然后燃烧$1价值的LUNA来铸造1 UST★★。

　　UST规模曾达数百亿★★，但2022年出现崩盘凯发k8首页★★，相关责任人被追责★★。其崩盘既涉及算法设计缺陷★★，也存在违规操纵★★、内幕交易等问题★★，对稳定币及整个加密货币市场造成严重冲击★★，2022年全球稳定币市值缩水★★，USDT★★、USDC等主流稳定币均受影响★★。

　　一是市值复苏★★，2023年5月后稳定币市值逐步回升★★，USDT复苏速度较快★★，USDC复苏相对缓慢★★，从市值走势图可清晰观察到2022-2023年的下跌与后续恢复过程★★。

　　二是交易量突破★★，2024年全球稳定币交易量实现显著增长★★，不同机构数据显示的具体数值不一样★★。Bitwise数据显示达11.9万亿美元★★，超过Visa同期10.8万亿美元的交易量★★，这一突破被视为加密货币在支付领域超越传统金融的重要标志★★。

　　三是USD1★★，特朗普家族在2025年3月推出的稳定币★★。因特殊的家族背景和特朗普政府的加密货币政策取向★★，USD1具有一定的标志性★★。

　　四是Circle上市★★，2025年6月★★，USDC的发行商Cirecle上市★★，正直美国稳定币监管法案推进期★★，股价暴涨★★。Circle奉行合规原则★★，因此也获得了监管红利★★。

　　首先是抵押型稳定币★★，可进一步细分为三类★★：一是法币抵押型★★，包括USDC★★、USDT★★、USD1等★★，以1:1美元储备为核心机制★★；二是加密资产抵押型★★，如DAI★★、sUSD★★、sUSDE等★★，DAI以ETH★★、RWA等加密资产进行超额抵押★★，应对资产价格波动★★；三是商品抵押型★★，例如以黄金为抵押发行的Paxos Gold（PAXG）★★。

　　其次是算法稳定币★★，典型代表为已崩盘的UST（Terra）★★，此外还有AMPL（Ampleforth）等百利好金业官网★★，此类稳定币不依赖抵押品★★，通过算法调节供需维持价格稳定★★，但整体规模较小★★，UST崩盘后市场对其信任度大幅下降★★。

　　另有一类与稳定币功能相似但未被划入稳定币范畴的是代币化存款★★，J.P. Morgan凯发k8首页★★、花旗★★、汇丰等银行均有发行★★。二者的核心区别在于★★，稳定币无杠杆★★，采用1:1抵押模式★★；代币化存款依托商业银行信用★★，而商业银行属于高杠杆经营★★，受资本充足率约束★★，且代币化存款多在银行及客户自身体系内运营★★，未大规模面向市场开放应用★★。

　　从主要稳定币市值对比来看★★，USDT市值最高★★，接近1700亿美元★★；其次是Circle发行的USDC★★，市值约700亿美元★★；USDe与DAI机制类似★★，近期发展迅速★★，市值已超100亿美元★★，超越DAI★★；DAI市值约50亿美元★★；特朗普家族的USD1市值约22亿美元★★；PayPal发行的PYUSD等其他稳定币规模则相对较小★★。[1]

　　USDT作为法币抵押型稳定币★★，发行机制简洁★★，Tether公司搭建稳定币发行平台（技术接口）★★，用户存入1美元★★，平台发行1个代表1美元价值的USDT代码★★。

　　其盈利核心在于对用户存入资金的投资运作★★，早期监管缺失时★★，投资范围广泛★★，涵盖黄金★★、比特币等资产★★；当前锚定资产需满足高流动性要求★★，以确保用户赎回时能快速变现偿付★★，主要包括现金★★、现金等价物★★、短期国债★★，同时也投资私人部门债券（如贷款★★、企业债券）★★、黄金及加密货币★★。

　　据2024年报显示★★，USDT 80%以上资产为现金★★、现金等价物及国债★★，其余的为较高收益资产★★，而美联储要求稳定币锚定资产需100%为高流动性★★、安全性强的资产★★。

　　USDT发行主体Tether公司最初注册于英属维尔京群岛★★，2025年初迁至萨尔瓦多★★，该国于2021年将比特币列为法定货币★★，是全球对加密货币最友好的国家★★，Tether在萨尔瓦多获得数字资产服务提供商（DASP）牌照★★。

　　USDT的发行渠道主要有两类★★，一是机构与交易所★★，加密货币交易所为向平台用户提供USDT★★，会向Tether批发采购★★，用户再通过交易所购买★★；二是公链★★，如以太坊★★、波场（TRON）★★、Solana★★、币安链等★★，其中波场上的USDT交易量最大★★。

　　USDT的商业模式以资金投资收益为核心★★。用户用于购买USDT的资金由Tether进行投资★★，此外还有少量手续费收入及创新业务收入（占比低于5%）★★。

　　近年Tether利用利润进行了广泛的投资★★，今年7月份公布分信息显示已投资120多家公司凯发k8首页★★，涵盖加密货币★★、金融科技★★、社交媒体★★、脑机接口等多个领域★★，Tether正从单纯稳定币发行商向综合科技公司转型★★。

　　其中一些投资布局对稳定币的应用具有战略意义★★，比如投资云服务商数据中心Northern Data★★，并计划将其整合至已投资的Rumble★★，整合完成后Tether将成为Rumble第一大股东★★，而Rumble是拥有数千万用户的新兴社交媒体★★，这对未来USDT的应用拓展具有重要价值★★。

　　USDC与USDT的商业模式大体相似★★，USDC在美国的合规性做得更好★★。我们把USDC作为中心化稳定币的代表★★，与去中心化的稳定币代表DAI做个简单的对比★★。

　　二者的核心差异在于发行机制与抵押机制★★。USDC是中心化机构（Circle公司）以法币资产储备1:1发行★★；DAI是由去中心化平台（MakerDAO）以加密货币超额抵押发行★★。

　　DAI面临的最大挑战是合规问题★★，目前全球已公布稳定币监管方案的主要国家★★，均不认可加密资产抵押型稳定币及算法稳定币★★，因此DAI主要在不受监管的去中心化金融领域运营★★。

　　而USDC堪称合规“优等生”★★，积极申请牌照★★，例如在美国获得48州货币传输许可证★★，在欧洲获得法国电子货币机构许可证（可在欧盟全域使用）★★，在英国获得虚拟货币许可证★★，在新加坡获得MAS许可证★★，2025年还申请了信托银行牌照★★。

　　合规运营带来两方面显著影响★★，一是合规成本高★★，需组建专业合规团队★★、聘请律师★★，且在一些国家和地区需满足注册资本金★★、保证金等要求★★；二是应用场景受限★★，部分场景因监管限制无法开展★★。

　　DAI作为去中心化稳定币★★，无相关牌照★★，在未来监管环境下的生存发展面临不确定性★★，但其优势在于灵活性高★★，能快速响应去中心化金融市场需求★★，设计各类交易模式满足用户需求★★。

　　当前国内关于稳定币与第三方支付关系的讨论较多★★，有的观点认为支付宝属于稳定币★★，例如中金首席经济学家彭文生在《稳定币的经济学分析》中提出支付宝余额即稳定币★★，另有学者认为支付宝具备稳定币功能★★，甚至是全球最好的稳定币★★，这是当前市场的一类观点★★。

　　但从市场定位★★、对支付和货币体系的影响★★，尤其是制度属性来看★★，稳定币与支付宝存在显著差异★★，支付宝并非稳定币★★。二者在商业模式上有相似之处★★，但也有本质不同★★。

　　一是价值稳定性★★，二者均与法币1:1等值★★，支付宝余额是人民币的数字化形式★★，与人民币等值★★；稳定币因与锚定法币1:1对应而得名★★。

　　支付宝诞生初期主要解决电子商务中的信任问题★★，买卖双方因担忧付款不发货★★、发货不付款而难以达成交易★★，阿里巴巴通过提供支付担保★★，为电子商务交易提供便利★★，后续逐步实现技术化★★、平台化升级★★，形成当前的支付宝体系★★；稳定币则主要解决加密货币价格波动太大及交易效率问题★★，提升加密货币交易的便利性★★。

　　支付宝初期依托沉淀资金池盈利★★，用户资金在平台停留形成规模资金池★★，支付宝将其用于购买货币市场基金★★、开展协议存款等获取收益★★，后受国内监管限制★★，该部分收益渠道被关闭★★，进而推出余额宝★★，用户将支付宝零钱用于购买天弘货币市场基金★★，基金通过投资银行协议存款★★、国债等获取收益并分配给用户★★，本质是通过资金聚合提升议价能力★★，获取更高收益★★；稳定币的盈利核心同样是沉淀资金的投资收益★★，当前稳定币规模达千亿美元级★★，每日赎回比例低★★，且应用场景的拓展使部分用户无需赎回★★，沉淀资金规模持续扩大★★，这部分投资收益成为主要利润来源★★。

　　2024年Tether净利润达137亿美元★★，公司仅150人★★，人均年净利润近1亿美元★★，创全球公司人效纪录★★。此外★★，稳定币发行方也在探索新盈利模式★★，如开发创新服务★★，Tether和Circle均搭建RWA平台★★，推出货币市场基金类RWA产品★★，用户可直接用稳定币购买该类产品★★，无需赎回为法币★★，进一步提升资金沉淀率★★；这个模式类似于余额宝凯发k8首页★★。

　　一是运行基础★★，稳定币基于区块链体系运作★★，支付宝依托传统金融体系★★，这一差异导致二者在全球化应用中效率不同★★，日常交易中二者均能实现秒级到账★★，但跨境支付时★★，支付宝依然需依赖SWIFT系统等传统体系★★，效率较低★★；稳定币基于区块链可实现全球秒级到账★★。

　　二是发行机制★★，稳定币发行主体包括私人公司（如与蚂蚁集团运营支付宝类似）和去中心化组织★★，发行量根据用户需求动态调整★★；支付宝无货币或支付载体不具备代币发行功能凯发k8首页★★，仅作为资金托管与支付通道★★，处理资金存放与流转★★。

　　三是货币属性★★，稳定币是民间商业机构发行的支付工具★★，用户可自主选择是否接受★★；支付宝作为支付工具★★，用户可选择是否使用该APP★★，但通过支付宝转账的资金属于法定货币★★。

　　四是风险与安全性★★，二者均面临黑客攻击等技术风险★★，但稳定币存在挤兑导致的脱钩风险★★，支付宝则无此类风险★★。

　　五是制度属性★★，全球第三方支付（以支付宝为例）均在传统监管体系下运作★★，国内依托银行★★、银保监会等监管体系★★，国际上依赖SWIFT★★、CHIPS等清算结算系统★★，仅提升原有体系效率★★，未实现本质变革★★；稳定币则完全脱离传统支付系统★★，基于全球区块链体系形成新型支付工具★★，各国需从战略视角重新审视其定位与影响★★。

　　美国监管经历长期演变★★，伴随民主党与共和党执政交替★★、拜登政府与特朗普二期政府政策调整★★，监管方向发生重大转变★★。

　　特朗普政府将加密货币提升至国家战略高度★★，2025年特朗普二次上任后推出三项关键法案★★，分别是“天才法案”“清晰法案”及“反CBDC法案”★★。

　　“反CBDC法案”明确禁止美国发行数字美元（央行数字货币CBDC）★★；“天才法案”聚焦稳定币监管★★，“清晰法案”则对加密货币体系实施分类监管凯发k8首页★★，将加密资产分为证券★★、数字商品★★、支付稳定币三类★★，分别由不同机构实施差异化监管★★。

　　“天才法案”对稳定币发行资格实施许可制★★，建立联邦与州两级监管体系★★；要求稳定币 发行方★★、一级市场机构★★、托管方凯发k8首页★★、交易所等关键节点必须履行 KYC/AML 义务★★，并纳入 BSA/FATF 的合规框架★★；但对链上普通用户的点对点交易★★，并没有强制每笔实名★★，而是通过“入口 +出口”的强合规来实现可追溯★★。

　　欧盟通过MiCA法案实施稳定币监管★★，监管力度较为严格★★。将稳定币分为多资产支持型（ARTs）与单一货币支持型（EMTs）★★，均需采用区块链/DLT技术★★，实施许可制★★，发行商需获得欧盟相关机构许可★★，储备要求与其他地区类似★★。

　　其监管的显著特点是设置交易限额★★，若稳定币单日交易量超过100万笔或2亿欧元★★，将触发欧央行干预★★。

　　新加坡2023年公布监管框架★★，监管标准严格★★，对稳定币发行规模设置限制★★，超过一定额度需满足特定要求★★，同时设置资本金及运营费用门槛★★，整体属于监管“模范生”★★，注重风险防控与市场规范★★。

　　与欧盟★★、美国的许可制（类似注册制）不同★★，香港采用牌照管理制★★，发行商需获得牌照方可开展业务★★，而美国允许商业银行直接参与稳定币业务百利好金业官网★★。

　　在许可门槛上★★，香港要求2500万港元注册资本金★★，为全球现有法律规定中的最高标准★★；对未持牌机构设置仅六个月的过渡期★★；KYC/AML要求严格★★，全环节需落实KYC★★；同时限制稳定币与DeFi的结合★★，在香港运营的稳定币难以开展DeFi相关业务★★。

　　2025年8月1日香港启动稳定币牌照申请★★，8月31日第一轮资料收集结束★★，数据显示有77家公司提交牌照申请★★。

　　当前全球稳定币市场中★★，美元稳定币占据绝对主导地位★★，交易额占比超99%★★，显著高于美元在全球货币体系中的支付占比（现实世界中美元占全球外汇储备60%★★、国际支付45%）★★。

　　从美国稳定币发展经验来看★★，首先是监管的“模糊容忍”策略★★，长期以来美国监管机构对稳定币采取宽松态度★★，未实施严格监管★★，也避免“一刀切”政策★★，为市场创新与发展提供充足空间★★。

　　其次是美元的全球货币地位优势★★，作为全球最受信任的货币★★，基于美元发行的稳定币天然具备市场接受度优势★★。

　　再者是市场模式的互补性★★，USDT的“草根创业”模式与USDC的“金融精英”模式形成竞争与合作关系★★，被称为“灰白组合拳”★★，有效提升市场活跃度★★。

　　此外★★，网络效应与应用生态深度是关键支撑★★，USDT★★、USDC早期嵌入ICO★★、DeFi等生态★★，形成“用户越多-稳定性越高-应用场景越广”的正向循环★★，当前已深度渗透企业财资管理★★、跨境支付★★、交易所交易★★、DeFi等领域★★，应用生态最为完善★★。

　　欧盟与新加坡的稳定币发展则提供了失败教训★★，二者虽制定了完善的监管规则★★，但本币稳定币规模及稳定币应用交易市场均处于较低水平★★，在全球稳定币市场中话语权与占有率有限★★。

　　核心原因包括四方面★★，一是过度监管抑制市场活力★★；二是货币国际化程度不足★★，欧元虽为全球第二大支付货币★★，但大部分交易集中于欧元区内部★★，缺乏全球跨境应用场景★★；三是交易生态不完善★★，加密货币生态与现实应用场景对稳定币的支撑不足★★，全球大型交易所均不在欧洲或新加坡★★；四是监管时机过早★★，在市场尚未发展成熟时实施严格监管★★，设置过高门槛★★，导致市场参与者难以进入★★，例如欧洲稳定币直至2025年才有机构尝试推出稳定币★★，规模仍较小★★，而监管早在2023年已启动★★，当时市场尚未形成稳定币交易氛围★★。

　　香港作为中国的特别行政区★★，2022年发布虚拟资产市场政策宣言★★，目标打造全球虚拟资产（现更名数字资产）交易中心★★，在稳定币领域需避免重蹈欧盟★★、新加坡的覆辙★★。

　　香港与欧盟★★、新加坡的战略定位存在本质差异★★，后两者仅将稳定币视为新型金融产品★★，核心目标是风险管控★★；而香港承载中国全球货币战略的重要职能★★，稳定币作为传统金融体系外的新型工具★★，为香港实现货币战略突破提供机遇★★，因此香港需转变角色定位★★，从“监管者”转向“市场培育者”★★，培育壮大稳定币交易市场★★，避免陷入“监管完善但市场冷清”的困境★★。

　　依托国际金融交易中心的基础优势★★，香港可打造“香港稳定币走廊”★★，兼具地理★★、技术与合规属性★★，地理上连接中国与全球市场★★，技术上实现传统数字化技术与加密货币技术的衔接★★，合规上构建开放包容的规则体系★★，吸引全球合规稳定币在香港交易★★，打造全球最大稳定币市场★★。

　　要实现这一目标★★，需构建具有竞争力的生态体系★★，鉴于全球加密货币生态已被美元稳定币主导★★，香港可聚焦RWA生态建设★★，RWA与中国实体经济契合★★，能推动中国实体经济资产通过RWA模式实现全球流动★★，同时改善中国国际贸易中的支付障碍★★、“一带一路”沿线国家本币不稳定问题★★，规避美元贸易管制影响★★，因此RWA可成为香港稳定币市场的战略性赛道★★。

　　一是推行多元货币策略★★，秉持务实原则★★，不局限于某一类货币★★，放宽监管规则★★，吸引离岸人民币稳定币★★、港元稳定币及合规的美元稳定币（如USDT★★、USDC）在香港发展★★，分别服务贸易★★、本地支付★★、国际结算等需求★★。

　　二是推动场景嵌入与本地生态构建★★。政府可发挥示范作用★★，在公共场景中接受稳定币支付★★，将部分财政储备（如1%-2%）用于储备稳定币★★，树立市场信心★★。

　　重点围绕RWA募资★★、交易★★、清算结算打造“RWA-稳定币”增长飞轮★★，提升生态活跃度★★。打通支付“毛细血管”★★，推动八达通★★、转数快★★、香港微信支付★★、支付宝等本地支付工具与稳定币对接★★。参考全球其他地区第三方支付接入稳定币的经验★★，拓展稳定币应用场景★★。

　　三是创新监管模式★★，建立动态灵活的监管体系百利好金业官网★★，为RWA发展提供支撑★★。例如设立面向RWA的常态化监管沙盒★★，简化项目准入与退出流程★★，实施分层分类监管★★，根据稳定币规模★★、应用场景制定差异化监管要求★★，避免“一刀切”★★。

　　推动稳定币与全球DeFi市场的衔接★★。DeFi是重要的流动性市场★★，RWA资产接入DeFi可提升收益与价值★★，需探索“合规封装”方案★★，实现合规稳定币与DeFi协议的交互★★，为RWA资产注入全球流动性★★。

　　从中国发展稳定币的角度★★，香港大学汪扬副校长提出“三箭齐发”的创新战略★★，为中国在稳定币市场获取战略优势提供思路★★：

　　一是离岸人民币稳定币★★，以海外人民币为锚定资产发行★★，主要服务“一带一路”贸易★★，提升跨境交易便捷性★★，推动人民币国际化★★。

　　二是中国版美元稳定币★★，当前USDC★★、USDT的储备资产以美债为主★★，中国持有7000多亿美元美债★★，目前仅通过持有或出售获取有限收益（每年数亿美元）★★，可将美债作为底层资产发行中国版美元稳定币★★，支持美元★★、港元★★、人民币等多币种计价★★，激活存量资产★★，为中国企业海外投资★★、贸易提供支付工具★★。

　　三是“全球币”★★，由多种主流货币构成一揽子储备资产★★，核心创新是将人民币资产占比提升至与美元相当水平★★，建立去中心化的全球联盟治理机制★★，治理中心设于香港★★，避免单一主体中心化控制★★，提升全球公信力★★。

　　这三类稳定币由政府推动★★，但无需政府直接发行★★。汪扬副校长提出的创新性观点是赋予其一定“法定性”★★，在中国政府管辖范围内★★，贸易中的收款方必须接受这三类稳定币的支付★★，其他稳定币则遵循市场自愿原则★★，通过这一制度设计扩大应用场景★★。

　　未来市场中将形成“法定稳定币”与“市场稳定币”两类产品★★，USDT★★、USDC及京东等企业可能发行的稳定币均属于市场稳定币★★；“法定稳定币”需避免碎片化★★，避免多机构发行同类产品导致市场分散★★，应探索统一管理模式★★，如会员制或牌照制★★，具体机制需进一步研究探索★★。

　　当前美元稳定币在全球市场的渗透度与占有率已极高★★，若采取跟随策略★★，难以在市场中开辟新空间★★，因此需通过创新模式★★、创新币种★★、创新生态★★，打造具有中国特色的稳定币体系★★，方能在全球稳定币市场中占据主动百利好金业官网★★，为中国经济发展与国际货币体系改革贡献力量★★。

　　[1]此处引用数据为9月上旬数据★★，至本文发布时数据已有变化[2]参见汪扬★★、柏亮《稳定币成败启示录之一★★：为什么美元赢了★★，欧洲输了》[3]参见汪扬★★、柏亮《稳定币成败启示录之二★★：香港的唯一出路是打造全球第一的稳定币市场》[4]参见汪扬★★、柏亮《三箭齐发★★：中国稳定币战略架构》

　　特别声明★★：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布★★，本平台仅提供信息存储服务★★。

　　价格大跳水★★！1克拉大钻石★★，只要3500元★★！1.4万元买的钻戒★★，如今只能卖200元★★，消费者★★：早知道就买黄金了

　　“最快女护士”张水华被医院处警告处分★★，指其存在违规兼职取酬★★、以虚假理由获得调休行为★★，医院证实

　　铠侠发布零售PCIe 5.0固态硬盘EXCERIA PRO G2 / EXCERIA G3凯发k8国际娱乐官网入口★★！凯发k8国际首页k8凯发国际★★！